變化中的電商江湖—拼多多財報分析

2019-11-07 00:16:11 iceberg-liu

拼多多成立不到三年就在納斯達克上市,市值超過480億美元,也成功超越京東,成為中國市值第四的互聯網企業。通過對拼多多財務表現方面的分析,試圖了解這一個網絡購物領域新的巨無霸為何會受到投資人的如此青睞。?一、戰略選擇俗話說:選擇比努力更重要。公司選擇一個好的行業和商業模式很重要,但僅有好的商業模式,沒有優秀的公司戰略與競爭戰略,也很難帶來好的財務表現。?國內網購領域,已經產生淘寶與天貓、京東,拼多多為何能殺出重圍?與其他電商平臺一樣,拼多多的盈利模式主要是來自廣告以及交易傭金。主要通過社交營銷,以拼團的方式,實現群體和消費的快速裂變。流量方面,有中國最大的社交網絡騰訊的支持,迅速擴大用戶數量(已到4億)。用戶通過發起和朋友,家人,鄰居等的拼團,以更低的價格,拼團購買商品。采取差異化競爭策略。先期主打三四線城市、對互聯網有接受度、品牌認可度弱的中青年,提供高頻、低成本、低質量的產品。

?二、財務表現拼多多經營管理的好壞,反映到財務數據上,又將如何呢? (一)經營管理1、成長性銷售收入高速增長。2016至2018年,銷售收入分別為5.05億、17.44億和131.2億元。2018年收入同比增長達到652%。2019年1-6月收入118.4億元,同比40.94億,也增加了189%,保持高速增長。市值表現,上市不到16個月,市值已從210億元上升到480億元,增加了130%。?2、市場定位毛利處于高位,并不斷提升。2019年上半年毛利率達到79.15%,比2018年毛利率77.86%,比2017年毛利率58.56%進一步提升,產品競爭力進一步增強。?3、品牌影響力用戶區域分布方面,拼多多最大的用戶群體在四線及以下城市,占到40%以上。有“下沉王”之稱的拼多多,正在對一二線消費者進行強滲透。對于消費降級,黃崢說過這樣一句話:拼多多不是想讓上海人去過巴黎人的生活,而是讓安徽安慶的人有廚房紙用、有好水果吃。有報告顯示,2019年第一季度,拼多多新增用戶44.2%來自二線及以上城市,一二線城市用戶占比持續上升。?4、銷售構成主要收入來源為廣告收入。今年上半年收入占比88%,交易服務收入12%,與其他電商平臺在商業模式上具有一致性。?5、經營理念重營銷:為了進一步擴大市場占有率,營銷費用從2017年的13.45億元,增長到2018年的134.4億元,增長9倍之多。2018年營銷費用占收入比達到102.44%,也導致了公司的大額虧損。?加大研發投入,提升產品品質,打假關店。研發費用從2017年的1.29億到2018年的11.16億元,增加765%。研發投入占比相對也有增加的趨勢:上半年12.42%,2018年8.5%;18年上半年僅為6.32%。可見,管理層對研發投入的決心進一步加大。?(二)管理效率管理效率提升:總資產周轉率從2017年0.23,提升到18年的0.46,提升了一倍。?資產結構良好:2018年末總資產431.8萬元,其中流動資產403.9萬元,占比93.54%。而流動資產中,現金及現金等價物與限制性現金合計305.4萬元,占總資產70.73%,為一家輕資產公司。無應收款及存貨,資產管理難度進一步降低。?(三)財務風險及成本財務風險:資產負債率從2017年末的90.95%,快速下降到2018年末的56.41%,2019年6月變為53.81%,財務風險在降低。資本成本方面,短期負債為應付關聯方款項及預收款項,也沒有向金融機構和銀行借款,資金充裕,處于較理想的水平。?(四)財務業績公司營銷力度較大,凈利潤仍然為負,但有收窄的趨勢。2019年上半年虧損28.81億元,同比2018年上半年虧損額68.89億元,已經減虧40億元。?經營活動凈現金流2018年77.68億元,2017年96.86億元,遠遠大于凈利潤的增長,保持較好的現金流水平。?三、未來發展如何在提升產品質量的同時,留住老客戶,增加新的需求;如何進一步增加市場份額,采取何種策略面對來自京東、淘寶及其他電商巨頭的下沉戰略;如何開拓國際市場;都將是團隊未來一段時間的挑戰。市值在雙十一來臨之際成功超越京東,“農村包圍城市”戰略取得階段性成功,預示著電商的江湖在改變……???

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