估值選股法大全解含金量很高的一篇文章

2019-11-07 00:20:08 遇水疊喬

上市公司股票估值方法是公司基本面分析的必要過程,通過比較用不同的估值方法計算出的公司理論股票價格與市場實際股價之間的差值,然后最終作出投資買賣決策。

對于價值投資者而言,購買一家公司股票之前,弄明白公司的估值到底是低估還是高估是非常重要的,因為價值投資理念的開創者、巴菲特的老師格雷厄姆認為,股票的內在價值、安全邊際和正確的投資態度是價值投資理念的三大基石?,而這其中的安全邊際說的就是公司的估值問題。

一般而言,股票分析的估值方法分為絕對估值法和相對估值法。

一、絕對估值法

如果根據金融學專業所學的公司金融的學術性內容去理解和計算絕對估值法公式,對于一般沒有接觸過公司金融的股民而言,理解起來肯定會很費解,因此,小編將其簡單化且實用化。

絕對估值法,又叫做貼現法,常用的估值法是自由現金流貼現模型,主要是通過對上市公司歷史、當前的基本面分析和對未來反映公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。其基本準則是公司價值來源于未來不斷流入的現金流,然后將這些每年得到的現金流根據一個折現率進行折現為現在的價值,之后再進行加總。

1.折現率

那么,如何理解現金流折現呢?舉個例子,例如,你現在手上有10萬元人民幣,但由于通貨膨脹和時間貨幣價值等原因,你這10萬元的購買力在未來5年可能低于或高于現在的10萬元,因此你必須對未來的這筆錢給予一個折現率,給這10萬元打折。如果你覺得這10萬元在未來會值更多錢、產生的價值越大,那么你就應該給它打更低的折;如果你覺得未來不值錢,那就應該打更高的折。然而,這其中打折是需要一個標準去衡量,這個標準就是折現率,而折現率一般都是以5年期的國債利率為標準?(巴菲特一般參考美國10年期國債利率),例如2018年年初我國5年期的國債利率為4.27%,再加上股票風險溢價,就是折現率了?。由于投資股票的風險比投資國債風險更大,所以要給股票投資一個風險溢出價,這個溢價一般為4%左右,因此這個折現率為4.27%+4%=8.27%。

2.現金流

另外,而這10萬元未來的現金流量取決于成長性,最后再對現金流加總。最后再用未來5年的10萬元現金流加總數額除以8.27%的折現率,得出來就是這10萬元未來5年的現在的價值。而回到股票上,一般可以簡單的這樣計算自由現金流,即自由現金流=經營活動現金流量凈額-資本支出(或投資現金流量凈額)

但對股票市場的投資者而言,沒必要需、也很難精確計算出上市公司的自由現金流,因為自由現金流模型涉及到現金流、資本支出、貼現率、增長等四個變量,這些變量選擇難而且可能會帶有主觀性,尤其是周期性公司現金流預測較難,而長期資本支出就更難預計,任何細微偏差其結果可能大相徑庭,因此這個自由現金流模型比較適用水電、公路等相對穩定的行業。

二、相對估值法

相對估值法在實際運用中比較簡單、容易理解、主觀性較弱、客觀性較強、具有及時性,但也存在可比公司如何選擇問題,和即使已經選出了可比公司,但卻很難找出解決可比公司價值是否合理問題的準確方法。

一般的相對估值法有市盈率(PB)、市凈率(PB)、市現率(PS)、市盈增長比率(PEG)。接下來,小編一個個為股民們解析。

1.PE

市盈率的計算公式:市盈率=每股價格/每股收益=股票市值/凈利潤

市盈率是用來描述股價和收益之間關系的一個簡單指標,市盈率一般分為動態市盈率、靜態市盈率和滾動市盈率。其中,靜態市盈率存在嚴重的滯后性,滾動市盈率能及時準確反映當前公司經營信息但缺乏前瞻性?,動態市盈率可以反映公司未來經營信息但缺乏不確定性。而小編一般采用的是滾動市盈率,因為這個比較貼近當前的經營情況,其公式:滾動市盈率(TTM)=當前股價/最近四個季度每股收益總計。

但是市盈率存在不足之處,例如,對于業績成長性強、持續性強和確定性高的行業,10倍的市盈率可能是真的低估了,但對于業績波動性極強和虧損的行業來說,100倍甚至更高的市盈率反而是很好的買入時期,所以市盈率一般不適用于周期性行業、業績虧損和業績不具備持續性的行業和公司。

另外,在判斷市盈率是否高低時還需注意,在彼得林奇的“六種類型公司”理論中,緩慢增長型公司的股票PE最低,而快速增長型公司股票的PE最高,周期型公司股票的PE介于兩者之間。?一些專門尋找便宜貨的投資者認為,不管什么股票,只要它的PE低就應該買下來,但是這種投資策略并不正確,還有很多其他方面需要考量。

小編有幾個小訣竅判斷一家公司PE是否高低:

a.公司自身進行縱向對比,即和公司歷史的平均估值進行比較,尤其是公司的歷史最低估值;

b.公司與同行業中業務等方面相似的市場同類公司進行比較;

c.公司與國外歐美等成熟市場進行比較,尤其是與A股敏感性較強的港股市場進行比較。

2.PB

市凈率計算公式:市凈率=每股價格/每股凈資產=股票市值/凈資產

市凈率它是把股票的市場價值和當期的賬面價值(即所有者權益或凈資產)比較,市凈率的邏輯在于公司的凈資產越高,那么創造價值的能力就越強,股價就越高。一般而言,市凈率低,投資價值就高;市凈率高,投資價值就低,但同時要考慮公司市場環境、經營情況和盈利水平。

市凈率的適用范圍:

重資產型企業(如傳統制造業),以凈資產估值方式為主,盈利估值方式為輔;

輕資產型企業(如服務業),以盈利估值方式為主,凈資產估值方式為輔。

3.PS

市銷率計算公式:市銷率=每股價格/每股收入=股票市值/收入

一般而言,PS小,意味著可能每股銷售收入大,而股價卻低,這種情況多半是銷售凈利潤率很低造成的,即賣得多但不賺錢,不過也意味著改進空間,尤其是產品漲價或者是成本下降等,輕微的變動都可能帶來利潤的極大提升。

市銷率適用范圍:

適用于銷售額較大、周轉快的傳統行業企業,比如商超、百貨、醫藥商業等,而創業板公司則普遍很小(創業板公司銷售收入少),只適用于同行業公司比較。

互聯網企業,以用戶數、點擊數和市場份額為遠景考量,以市銷率為主;

新興行業和高科技企業,以市場份額為遠景考量,以市銷率為主。

使用PS時應注意以下幾點:

a.運用這一指標來選股,可以剔除那些市盈率看起來很合理,但主營又沒有核心競爭力而主要是依靠非經常性損益增加利潤的股票;

b.由于銷售通常比凈利潤穩定,而市銷率又只考慮銷售,市銷率很適合去衡量那些凈利潤年與年之間差距大的公司;

c.高市銷率意味著市場對公司的盈利能力及成長性有更多的期待,而低市銷率則意味著投資者為這家公司每元的銷售付出的價格很少;

d.市銷率通常只在同行業中作比較,而且它通常用來衡量業績很差的公司,因為它們通常沒有市盈率可以參考。

4.PEG

市盈增長比率計算公式=市盈率/每股收益年度增長率=(股票市值/凈利潤)/凈利潤年度增長率

一般認為,當市盈率增長比率的值小于1時,認為公司價值被低估,或者公司業績成長性極差;大于1時認為高估,市場會認為其成長性會高于預期;接近于1時認為合理,充分反映公司未來業績成長性。但對于成長性極強的公司,投資者愿意給予其更高的估值和溢價,即市盈率增長比率可能會超過1,甚至2。

PEG值越低,說明該股的PE越低,或者盈利增長率越高,從而越具有投資價值。

PEG指標的好處就是將PE和公司業績成長性對比起來看,其中的關鍵是要對公司業績作出準確的預期,但是難度大,因為盈利增長率較難預測,波動大,因此可靠性不強,在牛市可以靠PEG指標講故事,但在熊市就不一樣了。

使用PEG時應注意以下幾點:

a.PE低,增長又快的公司有一個典型特點就是PEG會非常低。

b.投資者通常認為,PEG低于1的股票才能算得上是好的投資標的,并且越低越好(甚至低于0.5)。不過也有投資者稱,0.7-0.8范圍內PEG的股票最適合投資。

c.由于凈利潤增長率并不能保證穩定,我建議求平均值,再計算現在的PEG。但這種情況并不包括出現過極值的公司,用了平均值反而不好。

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